#看看你的珍贵收藏#很明显，从业务角度分析，洋河在下行周期中，加大了对下游渠道的投入，我们来看它的具体措施。

1）拓展外省市场。洋河一直以江苏为大本营，2013年，其推出新江苏战略的年份，打造包括河南、山东、安徽、浙江和上海在内的五大板块市场

2）线上渠道。洋河于2013年开发“洋河1号”微信公众号，及天猫和京东等官方电商渠道3）持续扩张销售团队。在行业下行周期中，洋河股份的营销人员也没有锐减，反而稳步增长，2013年至2014年，营销人员分别为3541人、3834人，占员工总人数的比例分别为30.35%、30.36%

4）产品线继续延伸。在行业下行周期中，中低端白酒取代此前的高端白酒，开始成为消费的主力，销售占比占绝大部分

因此，洋河股份在这一阶段推出的新品偏向于中低端的产品，比如生态苏酒（150元左右）、蓝色经典新品（400多元左右）、洋河老字号（300元左右）、柔和双沟（150元以下）等为代表的新产品，终端价定位均偏向中低档。

不过从收入/销售吨数这个指标来看，其整体的产品结构并没有出现大幅变动2012年至2014年，收入/白酒销售吨数分别为79781.59元/吨、73676.28元/吨、72710.84元/吨，同比下降7.65%、1.31%。这一阶段，从资本市场表现来看??虽然洋河的话语权并没有减弱，但由于行业景气度下行，增速为负，现金流变差

其股价也从95.76元/股跌至23.25元/股，跌幅超75.72%，PE估值则从高位回落至6.9X至21.4X之间。

前面我们分析过，预收，是预判行业进入下行周期的关键指标，那么，企业的财报中，有什么指标，能预判行业进入上行周期？

通过前面一个完整周期的判断，我们能够看出，白酒企业，在上行和下行周期中，最大的差异，在于现金流。在上行、下行周期中，会对应不同的现金流转换

上行周期中，由于下游经销商提货热情高，预收高涨，并且企业对下游的话语权强势，能够通过质保金、未结算折扣等方式占用下游的资金，因此经营性现金流净额高于净利润，或者增速高于净利润增速。

下行周期中，由于下游经销商提货热情下降，预收低，并且企业需要更大力度的返利和销售推广，因此经营性现金流低于净利润，或者增速低于净利润增速。

在不同周期中现金流的区别，导致管理层对现金管理有着不同的态度。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎